【研究报告内容摘要】
12 月份,在中美贸易一阶段贸易协议达成一致的背景下,a 股触底回升。上证综指上涨6.20%,深成指数上涨8.86%,创业板指数上涨8.00%。
行业方面,随着市场风险偏好的提升,行业呈现普涨态势,前期跌幅较多的板块涨幅居前。本月,布伦特原油期货价格上涨9.16%,收66.03美元/桶;wti 期货价格上涨7.91%,收56.45 美元/桶。石化品价格仍受行业景气下行影响处于底部区间,原油价格的反弹并没有拉起石化品的利润空间。石脑油价格下跌2.31%,乙烯价格下跌6.41%,甲苯价格上涨4.48%,纯苯价格上涨11.92%。
12 月国际原油市场中,opec 达成将在明年一季度在额外减产50 万桶/日,且中美贸易乐观局势为油价带来助力,国际原油价格再度走高。
同时,中美贸易达成第一阶段协议,利好2020 年全球原油需求的增加,助推了原油价格涨幅。数据方面,美国商业原油库存持续下降,产量维持在1290 万桶/日的水平,由于全年美国钻机数量的大幅下滑,市场对于美国2020 年的原油产量增长抱有悲观的态度,利于油价在2020年维持高位。中国方面,11 月国内原油加工量同比仍维持较大增幅,强劲需求表现对油价走势形成支撑。展望2020 年,油价受opec 持续减产、美国产量增速下降等因素影响有望站上70 美元/桶的大关。
临近春节,下游行业陆续停产削弱了石化品需求,石化品价格反弹不及油价,价差进一步压缩,行业盈利空间下降。化纤行业受原材料价格反弹影响,涤纶价格有所回升,但受库存处于同期高位影响,产销情况一般,利润没有明显改善。pvc 市场面临部分地区库存紧张,价格阶段性高位,随着上游检修产能的恢复,充足的供给将使价格逐渐回落。短期内,受宏观经济需求疲软的影响,大类化工品价格短期内上涨空间有限,传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中,建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业,维持行业“同步大市”评级。
风险提示:经济疲软带动下游需求明显回落;随着产品价格的提高关停产能复产超预期

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