【研究报告内容摘要】
上周行情回顾:上周沪深300上涨0.44%,汽车板块在特斯拉国产带来的情绪推动下上涨2.84%,幅位列申万一级行业第15,跑赢沪深300指数3.11个百分点;其中,汽车整车板块上涨1.37%,汽车零部件板块上涨3.56%,汽车服务板块上涨3.92%。
上市公司信息回顾:乘联会数据显示,2019年全年广义乘用车销量2103.70万辆,同比下滑7.5%;地平线四度亮相ces,车规级ai芯片征程二代引爆多项量产合作;相关部门表示,今年新能源汽车补贴不会大幅退坡等。
本周行业观点:根据乘联会数据,12月全国乘用车市场零售量为214.1万辆,同比下降3.4%,较11月同比增速基本持平。12月零售环比增长11.1%,增长幅度处于历年来较低水平。1至12月全国狭义乘用车零售同比下降7.4%,下降幅度较2018年扩大。从12月国内乘用车市场销售状况看,同比降幅进一步收窄,但考虑到年底购车旺季及去年同期低基数的影响,零售数据仍较为疲弱,反映出目前国内汽车市场在需求端仍未有显著改善。12月国内乘用车批发量为216.2万台,同比下降1%,同比降幅改善较大,但环比增幅仅为6.3%,增幅较其他年份偏弱。与此同时,12月渠道库存下降2万台,未出现往年12月渠道加库存的现象,体现出目前厂家对于未来市场需求的谨慎态度。我们预计在本月春节因素的影响下,2020年1月国内汽车市场销量将持续走低,但春节后,在去年同期低基数及宏观需求缓慢复苏的背景下,国内乘用车销量有望逐步回暖,龙头车企有望率先受益。
行业消息层面,在近日举办的2020年电动汽车百人论坛上,工信部领导表示,为保障行业持续健康稳定发展,2020年新能源汽车补贴将不会大幅退坡并保持相对稳定。我们认为,高层人士的相关表态是政策层面对于新能源汽车行业释放的积极信号,对于市场预期起到重要的稳定作用,并有利提升全行业信心。展望新的一年,我国新能源汽车市场在经历了过去一年的调整后,有望在政策、需求、供给端的持续改善下重回较高增长轨道。
投资建议:对于行业投资逻辑,我们认为,2020年我国汽车行业有望实现弱复苏,未来在行业销量逐渐企稳的背景下,具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业销量有望不断实现逆势增长。行业竞争格局仍将向头部集中,行业内整合与重组或在所难免,结构性机会仍将是全年主要看点。从投资角度而言,建议始终从短期弹性、中长期价值成长和新兴增量空间三个角度出发关注相关投资机会。从短期弹性角度看,建议关注目前业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,依旧建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、长城汽车、华域汽车、星宇股份。从全新增量空间角度看,特斯拉国产无疑为国内相关供应商提供了全新增量空间,相关供应链厂商订单弹性有望增大,因此建议关注现有特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及未来有望成为供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,打开全新增长空间,因此建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。
风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。

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