【研究报告内容摘要】
总体来说,二季度出现大行情的概率较小,大概率以震荡为主 。受国内新冠疫情影响,春节后 a 股市场大幅低开但迅速修复,但随着新冠疫情在国外蔓延,市场再度下跌触底。近期,在美国市场流动性危机有所缓解的背景下,a 股市场缓慢震荡修复。 后续随着经济数据以及季报、年报数据的陆续公布,我们预计市场短期仍将维持震荡走势,个股方面聚焦有业绩支撑、政策导向的优质公司。
经济方面,经济下行对企业盈利形成压制,对股价上行有所制约。 政策方面,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。后续央行将持续投放流动性以促进企业融资成本下行,政府将进一步增加地方政府专项债规模,通过稳基建来稳经济将是重中之重。 资金方面,资金大幅流入后萎缩,近期逐渐趋于稳定。
德邦证券研究员对跟踪标的一季度利润进行预测,各行业受疫情影响不一 。我们可以很清晰的看到受疫情影响较大的行业净利润同比预计下滑严重,例如大消费中的新能源汽车、电影、家电、轻工、交运行业研究员都给出了相对悲观的预期;
受疫情影响较小的大科技、必需消费品都给出了较为稳定的预期;对疫情受益的快递等行业大幅上调了盈利预期。
我们建议继续关注具有业绩支撑的公司,以及政策导向的行业龙头,同时受疫情影响较大行业中的龙头,因其抗风险能力及恢复能力均较强,也应持续关注 。 中兴通讯:受国内 5g 建设加速,及公司完全复工的影响,中兴通讯具备长期投资价值。公司 2019年归母净利润符合预期,运营商业务增长态势良好,综合毛利率提升;国内主设备商地位仅次于华为,享受 5g 新基建加码;各项财务指标良好,现金流充足。 恩捷股份:湿法隔膜龙头也值得持续关注。公司是湿法隔膜绝对龙头,年深度受益欧洲电动化浪潮,海外出口比例和涂覆产品比例提升保证公司单价和毛利率稳定。同时,公司产能持续扩张,费率维持稳定,现金流好转,传统业务经营稳定,盈利能力提升。 行业龙头三一重工、中联重科、建设机械以及核心零部件厂商恒立液压、艾迪精密值得关注:挖掘机销量在 3月份出现快速放量,实现强劲增长,一季度销量远好于市场预期。上游零部件厂商排单饱满,政策强周期背景下看好二季度行业销量。龙头企业在此轮复苏中营收和净利润不断改善,现金流状况纷纷创出历史最好水平。同时,对标海外巨头的成长路径,内资龙头经过多年的海外布局,借助“一带一路”的国家战略,海外收入成为收入重要组成,烫平周期波动。 顺丰控股:疫情之中公司优势凸显,后或将享受政策利好,值得关注。快递业务稳步发展,特惠专配带动经济件快速增长,业务增速超预期增长的主要原因是受到 5月上线的特惠专配产品的拉动。新业务开展顺利,快运和供应链业务表现不俗,中长期看,快运或者供应链物流市场更为广阔,新业务或将成为公司新的增长动力,新业务高速增长也带动公司全年收入首次突破千亿。
整体来说,关于对二季度的判断,除了受疫情持续影响的旅游、交运、汽车等行业,其余行业对于后续的复苏较为乐观,同时受疫情影响较大行业中的龙头抗风险能力及恢复能力均较强,需持续关注。
风险提示:经济加速下行,疫情防控不力,政策超预期。本报告中涉及的行业观点及标的研究内容均来源于德邦证券研究所已发布的报告,完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。

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